核心思想索引

巴菲特致股东信中反复出现的核心投资理念，按主题分类。

核心投资哲学

• 复利（Compounding）— 出现于 60 篇信件
• 低估（Undervalued）— 出现于 54 篇信件
• 内在价值（Intrinsic Value）— 出现于 51 篇信件
• 买入价格（Purchase Price）— 出现于 30 篇信件
• 长期持有（Buy and Hold）— 出现于 19 篇信件
• 市场先生（Mr. Market）— 出现于 17 篇信件
• 护城河（Economic Moat）— 出现于 13 篇信件
• 安全边际（Margin of Safety）— 出现于 7 篇信件
• 能力圈（Circle of Competence）— 出现于 6 篇信件
• 集中投资（Focus Investing）— 出现于 5 篇信件

商业分析与治理

• 管理层（Management Quality）— 出现于 54 篇信件
• 股东导向（Shareholder Orientation）— 出现于 31 篇信件
• 商誉（Goodwill）— 出现于 30 篇信件
• 品牌（Brand Power）— 出现于 29 篇信件
• 竞争优势（Competitive Advantage）— 出现于 26 篇信件
• 诚信（Integrity）— 巴菲特选人的第一标准："诚信、智慧、精力，缺了第一条，后两条会害死你"
• 公司治理（Corporate Governance）— 董事会、CEO 薪酬、股权激励的批判与实践
• 收购（Acquisition Criteria）— 出现于 19 篇信件
• 市盈率（P/E Ratio）— 出现于 19 篇信件
• 商业模式（Business Model）— 出现于 17 篇信件
• 企业文化（Corporate Culture）— 出现于 15 篇信件
• 特许经营权（Franchise）— 出现于 14 篇信件

伯克希尔运营

• 股息（Dividends）— 出现于 64 篇信件
• 账面价值（Book Value）— 出现于 57 篇信件
• 承保纪律（Underwriting Discipline）— 出现于 48 篇信件
• 保险浮存金（Insurance Float）— 出现于 41 篇信件
• 回购（Share Buyback）— 出现于 41 篇信件
• 留存收益（Retained Earnings）— 出现于 39 篇信件
• 纺织业务（Textile Operations）— 出现于 36 篇信件
• 资本配置（Capital Allocation）— 出现于 34 篇信件
• 透视盈余（Look-Through Earnings）— 出现于 11 篇信件
• 税收效率（Tax Efficiency）— 递延税款作为无息贷款，不分红的税收逻辑

投资策略与品种

• 套利（Arbitrage / Workouts）— 合伙基金的核心策略之一
• 债券（Bonds）— 1970 年信中有最系统的分析
• 可转换证券（Convertible Securities）— 伯克希尔标志性的投资工具

宏观与风险

• 分散投资（Diversification）— 出现于 46 篇信件
• 杠杆（Leverage）— 出现于 43 篇信件
• 通货膨胀（Inflation）— 出现于 41 篇信件
• 衍生品（Derivatives）— 出现于 14 篇信件
• 市场预测（Market Forecasting）— 出现于 10 篇信件
• 有效市场（Efficient Market Theory）— 出现于 5 篇信件

行业观察

巴菲特在信件中深入分析过的行业：

• 保险业（盖可保险、国民保险公司、通用再保险）
• 银行业（富国银行、美国银行、所罗门）
• 零售与消费（喜诗糖果、内布拉斯加家具店、可口可乐）
• 媒体与出版（华盛顿邮报、布法罗新闻报、大都会通信）
• 纺织业务（伯克希尔的前身和教训）
• 航空业（利捷航空，巴菲特多次批评的资本回报率陷阱）
• 能源（伯克希尔哈撒韦能源、西方石油）
• 铁路运输（BNSF铁路）
• 科技与互联网（从长期回避到投资苹果）

另见：巴菲特致股东信总览 | 公司索引 | 人物索引